Le ministre de l’Économie Roland Lescure propose la création de fonds de pension nationaux pour mobiliser l’épargne des Français vers les entreprises européennes. Le projet, repoussé à 2027, ne remplacerait pas la retraite par répartition mais viendrait s’y adosser en complément. Le sujet divise déjà profondément la classe politique.
Le mot est lâché. Lors d’une tribune internationale, Roland Lescure a plaidé pour la création de fonds de pension à la française, calqués sur le modèle canadien qu’il connaît pour avoir dirigé la Caisse de dépôt et placement du Québec. Son constat de départ : les entreprises européennes sont financées en majorité par des capitaux américains et canadiens. Les fonds de pension étrangers dictent les orientations stratégiques de grands groupes français faute d’équivalent national.
Pour le ministre, la solution passe par la transformation de l’épargne dormante des Français en investissements productifs de long terme. La France dispose d’un taux d’épargne parmi les plus élevés d’Europe (17,4 % du revenu disponible en 2025 selon l’INSEE), mais cette épargne est massivement orientée vers le Livret A, l’assurance vie en fonds euros et l’immobilier. Peu de ces capitaux financent l’innovation ou la transition écologique.
Le projet ne supprime pas la répartition
Roland Lescure a tenu à le préciser : il ne s’agit pas de remplacer la retraite par répartition mais d’y ajouter un second pilier par capitalisation collective. Le modèle envisagé fonctionnerait en complément des pensions de base (CNAV) et complémentaire (Agirc-Arrco).
Concrètement, une fraction des cotisations ou de l’épargne salariale serait fléchée vers des fonds investis en actions européennes, en infrastructures et en innovation. Les rendements viendraient compléter la pension versée par le système de répartition. C’est le modèle qui fonctionne au Canada, aux Pays-Bas et dans les pays scandinaves.
Capitalisation : chaque salarié accumule un capital personnel investi sur les marchés, qui finance sa propre retraite. C’est le système américain (401k) et canadien.
Un enjeu de souveraineté économique selon le gouvernement
L’argument principal du ministre n’est pas la retraite mais la souveraineté économique. Aujourd’hui, les fonds de pension américains et canadiens sont les premiers actionnaires de nombreux groupes du CAC 40. Leurs décisions d’investissement et de désinvestissement influencent directement la stratégie de ces entreprises.
En créant des fonds de pension français, l’objectif est de reprendre le contrôle sur les grandes orientations industrielles du pays. Les secteurs visés en priorité : l’intelligence artificielle, la défense, la transition énergétique et les infrastructures numériques. Des domaines où l’Europe accuse un retard d’investissement par rapport aux États-Unis et à la Chine.
Les risques qui inquiètent les opposants
Le terme « fonds de pension » reste un tabou politique majeur en France. Les syndicats et une grande partie de la gauche y voient le premier pas vers une privatisation de la protection sociale. Les principales craintes :
- Des pensions qui fluctuent avec les marchés : un krach boursier pourrait amputer la retraite de milliers de Français au moment où ils en ont le plus besoin
- Une retraite à deux vitesses : les cadres supérieurs capables d’épargner davantage bénéficieraient d’un complément substantiel, les salariés modestes resteraient dépendants de la seule répartition
- Un affaiblissement progressif de la répartition : si les fonds de pension prennent de l’ampleur, la tentation politique de réduire les cotisations de répartition pourrait grandir
Ce qui existe déjà en France comme capitalisation retraite
La France dispose déjà d’outils de capitalisation retraite, mais leur usage reste limité :
| Dispositif | Principe | Encours 2025 |
|---|---|---|
| PER (Plan d’Épargne Retraite) | Épargne individuelle, déductible du revenu imposable | ~100 Mds € |
| Assurance vie | Épargne longue avec avantage successoral | ~1 900 Mds € |
| Épargne salariale (PEE, PERCO) | Abondement employeur + intéressement/participation | ~180 Mds € |
| PREFON | Capitalisation collective pour fonctionnaires | ~10 Mds € |
La proposition de Roland Lescure va plus loin : il s’agirait de fonds collectifs et obligatoires, gérés par des structures publiques ou paritaires, et non d’une épargne individuelle facultative comme le PER. Un modèle plus proche de l’Agirc-Arrco (collectif, obligatoire, piloté par les partenaires sociaux) que du 401k américain (individuel, facultatif).
Sources : Le Dauphiné Libéré, déclarations de Roland Lescure du 20 mars 2026.
